沥青本钱支撑削弱

　　海外交易争端一直在晋级，导致全球产品期货商场危险偏好走低。且跟着供给预期的上升以及时节性需求冷季的降临，原油供需结构转弱，国内外原油期货价格重心将继续下移，令沥青期货本钱支撑趋弱。偏空要素主导布景下，2月下旬以来，沥青期货2506合约价格由涨转跌，敞开中期下行趋势。本周沥青期货连续震动偏弱走势，期价下探至3464元/吨。

　　近期，跟着海外交易争端的加重，商场危险偏好显着回落，惊惧指数VIX不断走高。一起，2月美国工作商场体现欠佳。美国劳工部发布的多个方面数据显现，2月新增非农工作15.1万人，略低于预期的16万人（前值下修至12.5万人），失业率上行约0.1个百分点至4.14%，为近3个月新高，劳动力参加率下降0.2个百分点至62.4%。偏弱的经济数据印证当时美国经济复苏根基不稳固，美国轻率发起交易争端非但不能从中获益，反而或许加重其经济走弱预期，导致金融商场危险添加。

　　原油价格连续弱势，沥青本钱支撑削弱。2025年二季度全球原油供给预期逐步添加。尽管此前OPEC+许诺将减产办法拖延，但从实践产值数据看，阿联酋和伊拉克等产油国未能实现减产许诺，实践产值超越配额，导致减产作用欠安。OPEC+计划在本年4月将石油产值进步13.8万桶/日，到2026年年末产值增量逐步康复到220万桶/日，标志着OPEC+由支撑价格的战略转向保卫商场占有率的长时间均衡，油价支撑要素削弱。一起，特朗普政府鼓舞传统动力产值提高，叠加伊朗、委内瑞拉潜在产值康复，或进一步加重原油供给压力。估计2025年全球原油过剩量80万桶/日。

　　需求方面，进入3月份，北半球原油消费旺季完毕，炼厂开工率稳步回落，消费后劲不足，累库压力凸显。从时节性规则看，未来两个月北半球原油库存将转入累积周期。作为出产沥青的首要的组成原材料，原油价格连续跌势，将连累沥青期货价格重心下移。

　　2月以来，因为原油价格跌幅大于沥青制品价格跌幅，国内炼厂加工赢利继续修正。据测算，到3月上旬末，国内炼厂出产沥青的归纳赢利周度均值为-470.9元/吨，环比添加77.5元/吨；沥青周度产值为46.2万吨，环比下降3.1万吨，其间地炼总产值25.1万吨，环比下降3.4万吨。

　　依据时节性规则，每年3—4月国内沥青产值将稳步上升，供给压力逐步添加。从需求视点看，春节后国内沥青现货商场成交一般，终端需求不温不火，累库压力添加。有关数据显现，到2025年3月6日当周，国内54家沥青样本厂库存合计91.8万吨，环比小幅添加3.3%。华北及山东区域厂库累积起伏较大，其间华北区域因为3月份炼厂开释合同量少，出货量有限，炼厂累库显着，而山东区域因为区内供给量添加，带动厂库累积。一起，国内沥青104家社库库存合计159.1万吨，环比小幅添加3.1%。其间，华东区域累库较为明显，底子原因是下流需求康复缓慢，船货资源继续入库。

　　综上，因为海外交易争端晋级、供需结构欠安，原油价格连续偏弱格式，导致沥青本钱支撑削弱。后市在炼厂赢利逐步修正，以及时节性复产布景下，沥青产值将逐步上升，且下流需求偏弱，沥青累库压力凸显。估计后市沥青期货2506合约将连续弱势格式。